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2017会是不错的一年!

2017会是不错的一年!

「我们错了!」

这是全球最大投资银行高盛(Goldman Sachs),在去年十一月中旬,发表《2017 年十大市场主旋律》(Top Ten Market Themes For 2017)报告时发出的忏悔。

确实,去年此时,不少国际券商,都把「川普当选」以及「英国脱欧」,看成是全球资本市场最高的风险。这两只头号黑天鹅,最后都成真,但全球股票市场,不仅反向创新高,还吹起反攻的号角。

让高盛银行摃龟的,不是脱欧、不是川普,不是恐怖主义,是对「成长」的渴望。高盛承认,他们低估了「市场对成长充满了饥渴」(Markets are starved to growth)的程度。

川普的当选,等于是让全球经济引擎换了一个档位,从「不确定」(uncertainty),提升到「加速」(pro-growth agenda)。

变速的不只是高盛,全球知名金融机构普遍认为,2017年应该是个不错的年度。摩根士丹利大胆认为:我们「现在对美国很有信心;川普所做的一切,都会是市场喜欢的,市场不爱的,他都不会碰!」瑞士银行(UBS)称2017年「峰迴路转」,摩根大通(JP Morgan)预言亚太国家股市可以「两位数成长」;加拿大皇家银行(RBC)认为,「成长的速限正在降低!」

成长的饥渴,当然无法全面消除风险的威胁。

在乐观气氛中,日本的野村证券,算是少数愿意扮演乌鸦的机构,他们用「驶进暴风圈」(Sailing into the storm)形容今年的亚洲经济局势。

头号黑天鹅是中国,野村认为中国政府宏观经济「神」调控的能力,可能在今年破功,主要是全球利率走升带动资金成本激增,对「信贷上瘾」颇高的中国企业来说,是非常不好过的一年。

台湾呢?根据国际货币基金(IMF) 在2016年10月公布的《世界经济展望》(World Economic Outlook)来看,台湾 2017 年的经济成长约在 1.7% 的水準,以全球平均 GDP 成长率 3.4% 的水準来看,算是末段班,也居亚洲四小龙车尾(韩国 3%、新加坡 2.2%、香港 1.9%),外资普遍认为,台湾实体经济虽可能小幅走升,但一些结构性因素:两岸关係等,还是会为台湾经济带来不小的逆风。

以目前情况推估,2017 年全球经济,应该在上升的轨道上,但资本市场会同步走升?

德国世纪投机大师科斯托兰尼曾用「狗」及「主人」形容市场及经济的关係,以目前的状况来看,市场这只活蹦乱跳的狗,已经跑在实体经济这个「主人」前面,上半年力道也许还会续强,但下半年,气力就可能开始消退,得预防「虎头蛇尾」、「先跳后蹲」的可能。

除了基本面因素外,2017 年还有一项不得不正视的变数:政治。遥望 2017,天边也许有黑云,但要马上颳起狂风暴雨的机会,应该不大!期待来年景气,能够跟元旦的天气一样温暖宜人。

2016 年第四季下旬,全球投资银行等金融机构密集发布 2017 年展望报告,其中,最乐观的应该算是高盛证券(Goldman Sachs)。

2016 年 11 月 17 日,高盛研究部释出全球市场分析报告《2017 年十大市场主旋律:成长更高、风险更大、回报微幅上升》(Top Ten Market Themes For 2017: Higher growth, higher risk, slightly higher returns), 文中个别分析全球投资人关注的十大议题,并列举关键数字支持论点。

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